// Partner · VC Fonds & Defence Capital
Europa hat 2025 rund 8,7 Mrd. USD in Defence, Security & Resilience investiert - viermal so viel wie vor fünf Jahren. Die Testinfrastruktur ist nicht mitgewachsen. EMC-, RCS- und BVLOS-Flugtestlabore melden Wartezeiten von bis zu 24 Monaten. Für einen Fonds mit Hardware-Portfolio ist das keine Logistikfrage mehr - es ist ein Bewertungs- und Fondsperformance-Risiko.
// DAS PROBLEM · TESTINFRASTRUKTUR
EUROCONTROL hat 2024 europaweit 29 UAS-Testzentren erhoben. Nur 24 % dürfen staatliche oder militärische Tests durchführen. Der Rest ist zivil, mit einem Rechtsrahmen, der ursprünglich nicht für Prüfflüge gedacht war. Parallel dazu sind BAAINBw-getriebene Ranges (WTD 61, WTD 91) mit Bundesprogrammen belegt, private Startup-Slots sind Rest-Kapazität. Britische und deutsche Ventures weichen bereits nach Norwegen (Andøya) oder in die Ukraine (Brave1) aus - weil eine Kampagne im Inland Monate kostet.
// FINANZIELLER IMPACT
Vier CFO-Metriken, die durch fehlende Testkapazität direkt verzerrt werden.
≈ 250 - 400 k€ / Monat
Typischer Burn eines EU-Defence-Seeds (Drohnen, Antrieb, Sensorik). Ein 6-Monats-Slip verbrennt 1,5 - 2,4 Mio. € - fast eine komplette Bridge - ohne dass ein Milestone erreicht wurde.
- 250 bis - 370 bps
Pro 6 - 9-Monats-Slippage bei einem 5x-MOIC-Exit. Wird das Exit-Fenster von Jahr 6 auf Jahr 8 verschoben, sinkt der Gross IRR von ~31 % auf ~22 %.
4 - 10 Mio. € / 100er Fonds
Wenn 4 - 5 Ventures pro Portfolio ungeplante Bridges brauchen, sind 7 - 17 % des Follow-on-Pools blockiert - Kapital, das eigentlich für die Outperformer reserviert war.
- 15 bis - 25 %
Standard-Waterfall bei 6-Monats-Verzögerung an der Seed-to-A-Schwelle: Bridge-Dilution plus niedrigere Next-Round-Valuation. Ohne Testnachweis kein LoI - ohne LoI keine Series-A-Bewertung.
// PORTFOLIO-EBENE
Der Effekt ist nicht linear. Eine 6 - 9-Monats-Verzögerung bei einer Handvoll Ventures verlängert die J-Kurve, verzögert erste DPI-Ausschüttungen um 12 - 18 Monate und drückt den Fund-level Net IRR aus dem hohen 20er-Bereich in die niedrigen 20er - häufig unter die LP-Hurdle. Gleichzeitig entstehen zwei Fehlallokationen: Über-Reservierung von Ventures, die eigentlich nicht scheitern, sondern warten - und Unter-Reservierung der wenigen Ventures, die alternative Testwege gefunden haben und pro-rata beim nächsten Round-Up erfordern.
// LP-NARRATIV
Top-Quartil-Fonds beschreiben Testzugang inzwischen als eigenständige Portfolio-USP - nicht als operatives Detail. NATO Innovation Fund, Keen Venture, Helantic und Expeditions verweisen in der Investorenansprache bereits auf staatliche Testumgebungen, DIANA-Pipelines und DASA-Zugang als Risikominderer.
// UNSER ANGEBOT
DELTA · Fund Infrastructure Partnership
DELTA ist das Corridor-Engagement-Modell speziell für Defence- und Dual-Use-Fonds. Statt jedes Portfolio-Venture einzeln durch Genehmigungen und Slot-Konkurrenz zu schleusen, erhält der Fonds einen priorisierten Zugriff auf das Corridor-Netzwerk (BB, MV, Space-Frontier) - koordiniert mit den Milestone-Kalendern der Ventures.
Jährliche Partnerschaftsgebühr - Größenordnung wird nach Fondsvolumen und Portfolio-Zusammensetzung gescoped.
Priorisiertes Testslot-Kontingent für alle Portfolio-Ventures des Fonds - Nutzung nach Bedarf, gebucht durch den Fund Ops Manager.
Corridor plant den Testkalender in 6- bis 12-monatiger Vorschau gegen die Meilenstein-Ziele der Ventures - kein Warten mehr auf Genehmigungsfenster.
Der Corridor Range Officer unterstützt bei technischen Due Diligences neuer Investments - realistische Aufwands- und Risikoeinschätzung vor Term Sheet.
Quartalsweiser Testfortschrittsbericht je Portfolio-Venture - direkt in das LP-Update übernehmbar (Slot-Nutzung, Testevidenz, Nachweise).
Zwei kuratierte Demo-Slots pro Jahr auf der Range - Ihre LPs, Co-Investoren und Bedarfsträger sehen die Ventures live im Test.
BVLOS-, WaffG-, BAFA- und BNetzA-Dossiers als Bibliothek plus Rahmenvertrag für Haftpflicht- und Kaskoversicherung - jedes Venture greift zu.
// EIN ANRUF
Wir mappen Ihr Portfolio gegen unser Range-Netzwerk und zeigen, welche Ventures wir sofort priorisieren würden.
